América Latina lideró al mundo en la era de las tasas altas. Ahora está atrapado allí

  • Los bancos centrales han hecho aumentos gigantes, pero la inflación sigue siendo alta
  • Los formuladores de políticas podrían recurrir a intervenciones cambiarias para controlar los precios

En la lucha contra la inflación pandémica, América Latina ha llevado al mundo a una nueva era de ajuste monetario. Dieciocho meses después, no hay indicios de que ser el primero en entrar ayude a la región a convertirse en el primero en salir.

El jueves, los bancos centrales de México y Perú anunciaron sus 10° y 13° alzas consecutivas en las tasas de interés, respectivamente. Los meteorólogos no creen que ninguno de los dos haya terminado. En Brasil, uno de los principales senderistas del mundo en marzo de 2021, existe la posibilidad de un alto. Aún así, los formuladores de políticas dijeron esta semana que planean mantener las tasas en “territorio de contracción significativa durante un período suficientemente prolongado”.

Los banqueros centrales de América Latina, por supuesto, no son los únicos en perder sus objetivos por una milla en el peor choque de precios en décadas. Pero, en medio de señales de que la ola inflacionaria puede estar llegando a su punto máximo, tienen razones particulares para permanecer alerta.

Una historia local de hiperinflación significa que incluso los contratos simples como los alquileres están vinculados a aumentos de precios anteriores, lo que ayuda a que la inflación se afiance. lo contrario de las políticas del banco central que intentan frenar la demanda.

‘Tiene que esperar’
Y para colmo, las monedas de la región, en su mayoría sólidas este año, gracias a las altas tasas y los precios de las materias primas, han vuelto a tambalearse en las últimas semanas.

Las caídas de divisas, especialmente cuando Estados Unidos y otras economías desarrolladas elevan sus propias tasas de interés, son una ruta clásica hacia los precios desbocados en América Latina. Esto le da a los banqueros centrales otro incentivo para mantener una política estricta, y quizás también para usar otras herramientas. Chile intervino en los mercados de divisas el mes pasado, y otros pueden seguir.

“Existe la posibilidad de que muchos tengan que esperar hasta 2024 para reducir las tasas”, dice Gabriel Casillas, jefe de economía para América Latina de Barclays Plc. Los economistas encuestados por Bloomberg sugieren que la flexibilización podría comenzar un poco antes, pero no antes de la segunda mitad del próximo año.

La inflación continúa acelerándose en muchos países de América Latina, con México y Chile alcanzando recientemente máximos de varias décadas. En Argentina, que ha sufrido dos décadas de cambios económicos salvajes, superó el 70%, lo que llevó al banco central a subir las tasas de interés en casi 10 puntos porcentuales el jueves. En general, la región tiene el crecimiento de precios más rápido del mundo fuera de Europa del Este devastada por la guerra, según datos compilados por Bloomberg.

Brasil experimentó una fuerte caída en los precios el mes pasado, aunque eso se debió en gran parte a los recortes de impuestos a la energía impuestos por el presidente Jair Bolsonaro, quien se postula para la reelección en octubre.

Tasa de inflación en América Latina

Aún así, los economistas dicen que la medicina monetaria está teniendo algún efecto.

Andre Loes, jefe de economía para América Latina de Morgan Stanley, estima que la inflación probablemente sería tres puntos porcentuales más alta si las autoridades no hubieran actuado tan pronto como lo hicieron. Y aunque las expectativas de inflación ahora están muy por encima de los objetivos del banco central, Loes dice que podrían retroceder rápidamente si continúa la reciente caída en los precios de las materias primas.

“La gente apoyará”
Esto no sería una buena noticia para el crecimiento económico.

Los precios altísimos de las exportaciones de la región, desde alimentos hasta minerales y metales, han contribuido a lo que los analistas de Goldman Sachs Group Inc. llamaron una producción “notablemente resistente” este año. Permite a los gobiernos utilizar sus presupuestos para proteger al público del impacto de la inflación.

En Brasil, el repunte de los ingresos fiscales ayudó a Bolsonaro a reducir los impuestos y aumentar el gasto social antes de las elecciones. México dice que el aumento de los ingresos del petróleo financiará 28.000 millones de dólares en subsidios este año. Chile ha anunciado una nueva ronda de asistencia social y el nuevo gobierno colombiano se ha comprometido a aumentar el gasto público.

Tales medidas pueden deprimir los precios a corto plazo, como sucedió en Brasil el mes pasado. Pero al respaldar la demanda de los consumidores, también significan que las presiones inflacionarias más amplias podrían persistir por más tiempo. Esto hace que sea más difícil para los bancos centrales de línea dura cambiar de rumbo, incluso cuando el crecimiento se detiene, como se espera en toda la región en el próximo año.

“Tan pronto como la economía se desacelere, la gente presionará para obtener ese apoyo y lo más probable es que los políticos cumplan sus promesas”, dice Mario Castro, estratega de tasas de Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA en Nueva York. “Si tiene una política fiscal más expansiva, su capacidad para reducir las tasas disminuye”.

“Parte del conjunto de herramientas”
Las monedas latinoamericanas también se ven amenazadas por el final del auge de las materias primas pandémicas, así como por las subidas de tipos de interés de EE. UU. que se espera que continúen hasta 2023.

Durante la mayor parte del año, aguantaron mejor que la mayoría la subida del dólar. El real brasileño y el peso mexicano se encuentran entre un puñado de monedas que registraron ganancias, aunque han perdido terreno desde los máximos de mediados de año.

Variación desde principios de año frente al dólar estadounidense
Las monedas latinoamericanas resistieron mejor que la mayoría

Otros vieron una caída más pronunciada. El banco central de Chile revirtió la caída del peso a mediados de julio al anunciar que gastaría 25.000 millones de dólares durante varias semanas para comprarlo.

Dado que las tasas de interés ya son lo suficientemente altas como para amenazar el crecimiento económico y que muchos países latinoamericanos tienen grandes cantidades de moneda extranjera, otros bancos centrales pueden recurrir a tales medidas como parte de la lucha contra la inflación, dice Daniel Titelman, de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe. Caribe.

“Hemos visto amortizaciones bastante significativas, en una región que generalmente ha acumulado reservas”, dice. “Es parte de la caja de herramientas que tienes, lo mismo que Chile”.


Descargo de responsabilidad: Este artículo apareció por primera vez en Bloomberg y se publica mediante un acuerdo especial de sindicación.

Feliciano Antolin

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